货币政策~金融危机

稳定通胀相等于把福利最大化。只要把货币政策的焦点放在稳定物价上，即可担保产出的稳定性，从而能够获得最佳的成果。当金融市场出现不完美的时候，个人行为出现扭曲情况，将会加剧所承受的过度风险，包括过度举债、大规模涉及在高风险资产，以及脆弱的负债结构，并在之后引发负资产价格和负面外汇外溢效应。

简单而言，盛衰经济周期被不断放大了。在这一情况下，福利最大化需要额外的金融稳定性，作为政策的中期目标，因为金融不稳定反映产出层次上的扭曲。

虽然维持金融稳定性并非一件易事，因为存在非常大范围的金融扭曲情况，而且随时不断在改变，但是有关保持金融稳定性的任务，是非常清楚的：消除金融扭曲现象，以及相关的风险。

保持金融稳定性

靠货币政策单独一个政策，无法达到金融稳定性，因为金融不稳定的原因，不一定与金融体系内的流动性程度有关（这是货币政策可以解决的问题）

消除金融扭曲的影响或刺穿一个资产价格泡沫，需要很大幅度的政策利率调整。当某一些经济领域的金融扭曲度，比其他经济领域来得更明显时，货币政策本身不能有效运作。

宏观慎谨政策政策主要用在管理总体需求上，将限制金融扭曲起源领域之外的行为，制造额外的金融扭曲问题。

因此，当两个政策同时存在是最理想的配搭，让货币政策专注于应对物价稳定，而宏观慎谨政策则专注于金融稳定性。 http://innermalaysia.com/?p=1186

「爭夺相利，谓之人患；讲信修睦，谓之人利。」李金友

他于1985年创办了绿野集团，该集团的主要业务是建筑业。该集团成立后 ... 正是对郑和精神的推崇，李金友对穆斯林文化也有很浓厚的兴趣，他希望能邀请一些穆斯林朋友到东南亚开展合作，推动与东南亚的商业往来。 目前，李金友....

李金友居士告訴我，他說我們先上課，然後再選日子舉行正式開學典禮、開幕 ... 【佳礼网招聘】 诚聘网络广告业

务专才- 我们找的就是你！ ...... 特別我們在這麼多年學習經驗當中，在中國廬江中心，我們推動的只有《弟子 .... 

我跟馬哈迪長老說，我讀《古蘭經》，我展開《古蘭經》，讀《古蘭經》的時候，我是最虔誠的穆斯林。

群龙无首的全球经济:从经济历史吸取教训

就像大萧条时期，2008年全球金融危机扩散到全球各个角落。2009年初，G20集团携手推动一个合作性回应， 但是这一精神最终却胎死腹中。我们现在的任务是去了解究竟我们需要怎样的国际性合作。这里衍生出三个问题：

• 失业率在工业国家之间扩散

美国的失业率达8%，而欧元区的失业率则高达12%，欧洲南部国家的失业状况更加恶劣。继续浪费这一资源不只是一种非常愚蠢的事，也是非常危险的事。闲置的劳工与闲置的资本或土地不同。当劳工长期失业的情况下，他们将会失去技能。如果年轻人无法找到第一份工作，他们将无法获得就业培训。剥夺他们的收入、学习机会和尊严，这些劳工一般上都会感到很愤恼怒。他们会加入极端政党，把他们的愤怒发泄在政治人物和民主制度上。

• 失业主要因为私人界紧缩开支

美国人至今依然背负着房屋债务的负担。欧洲银行承担巨大的负担，不打算放贷。在我们有生之年的记忆中，投资者首次紧缩投资，因为对未来充满不确定性，导致失业率高企不下，经济自动走向低成长格局。

• 当然，债务还是继续攀升

美国债务对国内生产总值的比例可能在今年超过100%水平。欧洲整体的债务对国内生产总值高达90%，欧洲南部国家的债务水平更高。

劳动力和债务

经济政策的首要目的必须是解决第一个问题——尽快让劳工回到工作岗位上。这是我们从1930年代的大萧条所学习到的教训。用在今天的情况也一样。这需要提高就业机会，但是这与需要解决财政债务的目的出现冲突。普遍看法皆认为，财政危机应该优先获得解决，就像1930年代初期，普遍看法认为黄金本位应该优先解决一样。

优先解决债务是一个错误的做法。那些需求低迷且出现大规模失业的国家，根本没有能力应付和降低他们的债务。就像当年那些存在大规模失业的国家，根本无法捍卫黄金本位一样。当税收持续下滑之际，国家需要财政资源来稳定就业市场。正如现在大家普遍了解到，财政紧缩政策最终可能导致债务状况恶化。全面就业和削减债务这两大目的，必须同时进行。在第二次世界大战后，当实现全面就业、增长和税收增长的时候，才能显著削减债务。

国际间的合作可以实现这一目标。国际间需要一个共识，最终恢复欧洲的国际收支平衡，并解决至今仍悬而未决的债务问题。我们也需要一个共识，确保美国债务对国内生产总值维持在一个稳定的水平。随后，政策决策者可以设计相关计划，重新恢复本身国家经济的需求和减少失业率，长期内走向削减债务的方向。一条直线不一定是通往经济调整的捷径。

负债国需要减少进口和提高出口，以便确保在私人领域不愿开支之际，可以支撑经济增长，并能够减少公共债务。这就是亚洲金融危机后所发生的情况。美国必须这么做。美元走弱可以刺激出口，减少进口，支持国内商品的消费。最近受飓风侵袭地区的重建工作，以及新基建的投资，将可创造大量的国内开支。教育是另一个非常关键的国内元素。外需部门的改善，可以创造更多的税收，这将有助于支持国内开支，并逐步减少财政债务负担。

停止财政紧缩政策

南欧国家也在带动内需，不过，在统一货币的框架下，欧元区的自由度大幅受限。这些国家已经因为财政紧缩政策，而大量减少总消费与进口。这类财政紧缩政策必须停止。他们现在需要的是降低国内成本，减少进口，并提高出口。这只有在德国需求增长，并且愿意让成本上扬的情况，才有望实现。

德国也必须停止该国的财政紧缩政策。该国在未来四年的政府开支每年减少0.5%（占国内生产总值），将对欧洲造成重大的负担。这些调整需要时间，将南欧国家的相关成本再减少20%，需要更多的时间。

南欧国家政府在过渡时期需要借贷更多的钱。因此，可能需要豁免债务，让北欧国家承担部分来自过度放贷的北欧银行的债务。不过，政治风险依然非常高。

然而，国际间的合作依然非常少。美国面对富人征新税的反对声音。德国不太愿意扩大经济，减轻南欧国家的负担。包括中国在内的东亚国家，依然不太愿意加速扩大需求，以便吸纳美国和欧洲的出口商品。历史告诉我们，国际领导力非常重要。我们现在所处的情况也反映出其迫切性。

馬化學（CCM,2879)

減持逾204萬股‧公積金局非馬化學大股東

• 大馬
 

 2013-01-05 13:07

（吉隆坡4日訊）馬化學（CCM,2879,主板工業產品組）宣佈，隨著雇員公積金局減持204萬7千100股的股票，不再是公司其中大股東。

該公司發表文告指出，雇員公積金局是在2012年12月28日呈報，它總共脫售上述股份，使其在馬化學的股權減至1千847萬3千900股，或是4.04%股權（少過5%），而不再是公司大股東之一。（星洲日報／財經）28/06/2013 5.75 sen RM 1.00

公积金局拟加码海外投资

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• 即时新闻
 

 2013-03-25 19:04

（吉隆坡25日讯）雇员公积金局放眼在未来一、两年内，将海外投资占总资产的数额提升到21至23%。

雇员公积金局副总执行长兼总投资长拿督沙里尔立查说，目前，该局在海外投资只有17%。

他说，随着雇员公积金局的资金每年增长9%，该局有意增加在海外的投资。

“不过，我们需要观望市场的未来走向，毕竟我们必须保障会员的回酬。”

他补充，该局无意开拓新市场，“我们将会继续投资在熟悉的市场。”。

沙里尔今日联同雇员公积金局主席丹斯里三苏丁及总执行长丹斯里阿兹兰再诺，出席“雇员公积金局私募股权投资峰会”后，在记者会上这样说。
（吉隆坡18日讯）僱员公积金局今日公佈在会员投资计划下，该局2013/2014年的基金管理机构和信託基金名单，其中涉及206个信託单位，比2012/2013年度的218个减少了12个。

僱员公积金局公关总经理聂阿芬迪今日发文告表示，该名单將於今年4月1日起生效，直至明年3月31日。「此个程序是与大马投资经理联合会（FiMM），此个代表信託基金领域的机构一同进行。」

今年的名单有25个基金管理机构的206个信託单位符合资格，其中包括去年突然被公积金局宣布冻结，但在24小时內火速撤回冻结令的大眾信託基金公司。

欲知详情，可瀏览网站http://www.kwsp.gov.my/，以查询符合標准的机构和信託单位名单。

解鎖漏洞

蘋果iOS堵漏洞被破解 免密碼看iPhone通訊錄

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• 花畫世界
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23/03/2013 18:13

 http://www.chinapress.com.my/node/405989

蘋果上月更新iOS系統後，旋即被駭客發現手機解鎖程式存保安漏洞，毋須輸入密碼就可進入iPhone主頁畫面查看資料。

　蘋果剛在周二發佈iOS6.1.3更新及修補軟件，以堵塞“越獄”問題和解鎖漏洞，不料駭客立即找出破解方法，翌日就把破解片段上載YouTube。

　方法是在iPhone的鎖機畫面中，用語音控制撥打號碼，然後移走SIM卡，手機會結束通訊，但此時就有機會進入通訊錄和相簿等個人資料。雖然片段中展示的是iPhone4，但有傳媒試過iPhone5 同樣發現有問題。

　科技網站指若想堵塞漏洞，只要在設定，選擇“一般”，再選“密碼鎖定”，然後停用語音控制即可。

扣账卡

大马回教银行 放眼190万扣账卡用户

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• 财经
 

 2013-03-22 10:00 http://www.nanyang.com.my/node/519332?tid=462

（吉隆坡21日讯）大马回教银行（Bank Islam Malaysia）设下目标，在今年杪前录得190万威世扣账卡（Visa Debit）持卡人。

大马回教银行业务发展总监凯鲁卡玛鲁丁在客户感谢礼上表示：“威世扣账卡自推出以来反应良好，我们看见越来越多的客户使用我们的威世扣账卡在网上购物。”

大马回教银行在2011年3月份推出威世扣账卡至今，已经突破了100万名持卡人。

“这项突破更巩固了我们在回教银行产品和服务领域上的地位。”

另一方面，凯鲁卡玛鲁丁对在今年杪前，达到开设6家分行的目标信心满满，并认为在受欢迎的产品如房贷、个人贷款和企业贷款业务增长支持下，看好今年的业绩表现。

银行股「钱途」

末季业绩表现低迷　银行股「钱途」失色

http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=46610:&Itemid=198
银行领域在2012年末季的业绩，反映出银行业者面对营运环境艰难，贷款成长和赚幅都降低，拉低净利和利息收入成长。市场皆维持该领域「中和」评级。

大马银行业者在2012年末季未有交出亮眼的成绩，根据联昌国际投行所追踪的8家银行股，按年比较的净利成长从第三季的13.6%，於末季下滑至9.4%，促使领域总净利只有52亿令吉。

2012年末季的盈利成长是2009年次季以来最低迷的表现，这是基於净利息收入成长从第三季的按年9.8%涨幅，於末季收窄至4.1%，导因是赚幅降低和贷款成长放缓。

另外的因素则是，非利息收入成长从第三季的按年14.2%，於末季下滑至13.5%。不过营业额成长放缓，则受按年攀升43.4%的贷款亏损拨备抵销。

联昌国际投行分析员表示，各家银行股在去年末季的表现好坏参半。在末季，共有四家银行的净盈利取得双位数成长，其中丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股）按年成长45.5%；大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）则有按年13.7%的涨幅。

至於盈利大幅下跌的三家银行分別是联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、兴业资本（RHBCAP，1066，主板金融股）和伊斯兰银行（BIMB，5258，主板金融股）。

银行领域2013年净利料高於去年

银行业者在2012年全年净利成长为11.3%，低於2011年的16.2%。

因此，联昌国际投行分析员预测2013年的净盈利成长为12.2%，稍微高於2012年的11.9%。

当中的扶持因素为，净利息收入和非利息收入预测可分別取得13.7%和17.4%成长。此外，部份银行的营业额成长，將源自2012年併购案完成后的首度贡献，包括兴业资本收购侨丰投行、大马银行收购天安保险（Kurnia）和马婆金融卡（MBF Cards）。

银行领域在2012年末季的股本回酬率（ROE）为15.4%，同样不如去年同期的16.3%，这是基於净利按年成长较低，仅达9.4%，对比股东资金按年获得16.2%成长。

此外，仅有三家银行，即丰隆银行、大马银行和艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融股）在末季的ROE提升，按年涨幅分別介於0.6%至1.4%。其他银行的ROE皆下跌，介於0.2%至3.2%。

儘管ROE下跌，但大眾银行（PBBANK，1295，主板金融股）仍在末季交出22.8%的ROE表现，虽然稍微低於第三季的23.4%和去年同期的24.6%，但仍高於领域的15.4%。

4因素表现优越

大眾银行优越的ROE表现贡献源自：

（一）各环节稳健的贷款成长，包括部份来自存款成长和非资本融资、

（二）领域內最佳营运效率、

（三）良好信贷成本、

（四）过往的资本管理维持资本架构。

大眾银行ROE的另一个推动因素是非利息收入。

儘管银行业者第四季的盈利表现按年度化计算，仅0.3%低於联昌国际投行分析员预测。分析员表示，只有1家银行高於他们的预测，而有3家银行低於预测。

只有马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）的表现超越市场预期，其2012財政年净利表现高於市场预测的4.3%，因其非利息收入和信贷成本具有优异表现。

3银行业绩逊预期

在三家业绩表现低於分析员预测的银行中，大眾银行为其中之一。

该集团2012財政年净利低於预测3.5%，而营业额亦低於预期6.3%，主要受低於预期的赚幅和非利息收入影响。

另外，大马银行2013財政年首九个月盈利表现稍微低於分析员预测，因营运营业额表现持平。

儘管大马银行截至2012年12月具有9.2%的贷款年成长率，不过在净利息赚幅按年下滑10个基点至2.01%之下，其2013財政年首九个月净利息收入按年下滑0.2%，至15亿6000万令吉。

此外，伊斯兰银行2012財政年净利相较分析员的预测具有12.8%差距，因出售大马伊斯兰保险（TAKAFUL，6139，主板金融股）股权並取得2800万令吉收益后，此业务不再对盈利作出贡献，且该集团具有31%的较高税率。

在看过2012年末季的业绩表现后，联昌国际投行分析员普遍维持2013至2014財政年盈利预测，不过將2015財政年净利预测下调1.6%。

大眾银行在2012財政年的表现低於预期，因此將该集团2013和2014財政年的营业额下调1.7%，净利亦下调2.4%至2.6%。

至於大马银行，分析员下修其2013至2015財政年盈利预测约4%，因他將借贷收益和非利息收入分別下调10个基点和1%，抵销大马银行收购马婆金融卡的正面效应。

另外，分析员上调伊斯兰银行开销预测约11%，以及將税率预测从26%上修至28%，因此將伊斯兰银行2013至2014財政年盈利预测下调7.5%。

分析员仅上调马银行的盈利预测，因该集团2012財政年业绩表现优於预期。

同时，分析员將马银行贷款成长预测从9%上调到10%至11%，並预测非利息收入可成长10%至11%，进而上调该集团2013至2014財政年净利预测约4%。

儘管银行的贷款亏损拨备（LLP）从第三季2亿3420万令吉的最低水平回升，但末季仍保持在4亿4990万令吉的低水平。

按年比较，末季贷款亏损拨备暴跌43.2%，由数家银行强劲的呆帐回收贡献。

然而，分析员认为这个情形不会在2013年重现，其中丰隆银行、艾芬控股和安联保险在2012年末季的净回拨信贷成本为1300万令吉至1900万令吉。

多数银行在末季呈现较低的贷款亏损拨备，只有兴业资本和伊斯兰银行除外。

兴业资本在末季的贷款亏损拨备提升，部分因素是受与侨丰投行之间为同步化政策而额外拨备2000万令吉的影响。

隨著贷款亏损拨备下跌，且贷款持续成长，银行的信贷坏帐率（credit charge-off rate）从2011年末季的35个基点，於2012年末季减半至17个基点。

然而，这仍低於第三季达9个基点的新低水平。银行在末季的坏帐率按年比较皆下滑，除了兴业银行和伊斯兰银行。

伊斯兰银行的坏帐率高企在75个基点，不过分析员不认为这是一个警惕水平，因其资產素质趋向改善。

坏账率將持稳

同时，这反映谨慎的拨备政策，以建立截至去年12月高达142.6%的贷款亏损覆盖率，是本地银行之间最高的水平。

分析员相信银行的贷款亏损拨备在去年末季开始上升循环，且会在2013年持续。

这亦符合分析员指2013年贷款亏损拨备攀升至58.3%的预测。长期而言，多数银行的坏帐率將持稳在30至35个基点，相较2012年仅达9至28个基点。

银行领域的减值贷款总额在去年12月按季下跌4.6%至221亿令吉，而贷款基础则按季提升1.8%，因此银行的总减值贷款比例按季下跌10个基点至2%。

另外，回拨总额以按季5.4%的更大跌幅下挫至223亿令吉，促使9月至12月的净减值贷款比例持稳在1.4%，而贷款亏损覆盖则从101.7%微跌至100.9%。

分析员指所有银行的总减值贷款皆呈下跌局势。大眾银行的总减值贷款比例仍持稳在0.69%的低水平，不过让人惊讶的是，伊斯兰银行的贷款亏损覆盖达142.6%，再次反映其审慎的拨备政策。同时，在本地9家银行当中，就有5家银行的贷款亏损覆盖超过100%。

2012年的总减值贷款比例下跌72个基点，显示银行业者有能力管理其贷款组合和控制减值贷款比例。

因此，分析员预计减值贷款比例將从去年杪的2%，於今年杪持续下跌至1.8%到2%，尤其是在经济成长持续稳健。

儘管银行非利息收入成长从14.2%於末季放缓至13.5%，但仍属强劲的水平。按季比较，非利息收入提升5.2%至44亿7000万令吉。

儘管如此，这未反映实际的银行表现，因数家银行仍享有强劲的投资收入，如与侨丰投行合併推动兴业资本的非利息收入成长，在末季按年攀升59.7%。

按年达13.5%的非利息收入以较快的速度成长，相较利息收入仅按年成长4.1%，银行非利息收入比例从29.2%，於末季提升至31.4%。

这个水平亦高於去年第三季的30.2%。相较前年，银行非利息收入上升是受数宗併购活动提振。

以兴业资本为例，其非利息收入比例从2011年末季的24.4%，上升至33.1%，至於大马银行在同时期的非利息收入比例亦从28.4%增至32.2%。就第四季的非利息收入比例而言，这两家银行分別排行第三和第四，仅次於伊斯兰银行和马银行。

另外，2013年的收费收入成长预计有10%以上的强劲成长。不过投资收入在去年因有大幅成长並形成高基效应，进而出现放缓趋势。

末季贷款成长持续放缓，因银行写下按年10.4%的贷款动力低於9月间的11.9%。这也低於分析员预测的11%至12%。

而促使放缓趋势的导因源自商业贷款从9月间的12%成长，在12月间放缓至按年9%，分析员相信这是大选前的谨慎商业情绪。消费者贷款成长从9月份的按年11.9%，在12月间微幅收窄至11.6%。

商业贷款成长放缓的领域包括製造业贷款、建筑贷款和房地產贷款。汽车贷款更从9月份的按年8.9%涨幅，在12月间转为负8.2%。

只有一般商业贷款取得12.2%成长，优於9月间的11.7%。

多数消费者贷款显示成长放缓，除了汽车贷款持稳在按年7.1%的涨幅。

基於国行紧缩贷款政策，住宅抵押贷款从按年13.2%涨幅下跌至12.9%，而私人贷款亦从按年11.1%收窄至8.9%，至於信用卡应收账款亦从按年3.5%下滑至1.8%。

银行领域贷款成长在2012年12月放缓至10.4%的持稳水平，分析员预计2013年的涨幅將保持在10%至11%。

贷款成长暂停放缓趋势，今年1月的贷款指標回弹，侷限贷款成长风险在短期內跌至低於10%的水平。

各贷款领域预测

就各贷款领域而言，分析员预计2013年消费者贷款成长为9%至10%，而商业贷款涨幅为11%至12%，由经济转型计划下的工程信贷需求扶持。

贷款成长放缓恶化赚幅窄缩的影响，促使末季净利息收入仅按年成长4.1%至81亿令吉。

这个涨幅少於2012年第三季达按年9.8%涨幅的一半。按季比较，净利息收入只是微升0.4%。

整体而言，领域的净利息赚幅（NIM）在末季下跌18个基点至2.11%。

对此，只有安联保险和伊斯兰银行避开利率竞爭的衝击，其NIM按年扩大3至8个基点，有赖於活跃的资產负债管理优化其贷款对存款比例。

其他按年比较NIM呈下跌局势的银行，分別介於8个基点至30个基点。

大多数银行都表示NIM將在2013年进一步收窄约5至10个基点。

分析员预计NIM將在上半年持续下跌，尔后於下半年持稳，这是基於住宅抵押贷款的贷款利率已来到底点，基本贷款利率（BLR）在负2.4%至2.5%的水平。

整体而言，银行的NIM料在2013年收窄，不过较过去两三年的跌幅小。

营运环境低迷　各大银行前景不一

2012年末季的局势反映银行业者营运环境艰难，导致贷款成长和赚幅较低，进而拉低净利息收入成长至4.1%的逊色水平。

同时，银行净利亦受拖累，从第三季的按年成长13.6%收窄至9.4%。

若非数家银行在末季的信贷成本下跌和出现强劲的投资收入贡献，银行在末季的盈利成长表现將更为缓慢。

反之，本季的正面效应包括依旧强劲的消费者贷款成长，以及数家银行稳健的收费收入成长，如马银行和伊斯兰银行。

银行「中和」评级

基於借贷业务的收入成长备受关注，联昌国际投行、安联研究和艾芬投行分析员皆维持银行领域「中和」评级。

其实，安联研究分析员在去年已將国內银行领域评级下调至「中和」评级，其中的考量因素包括：

（一）外围波动对区域內有显著业务的银行业者，带来更严重的负面盈利收益影响；

（二）外围不稳定因素持续存在，贷款亏损拨备会在2013年攀升；

（三）外资高持股率导致领域变相脆弱，因相信外资会在第13届大选前加速拋售国內资產。

虽然外围风险逐渐减退，但分析员相信要重新评估金融领域的「中和」评级还言之过早，因大选尚未进行。

这是基於潜在的政治变动，將会影响经济转型计划下实施的工程以及未来的实施进度，进而影响国內经济走势和银行领域。

安联研究分析员保留兴业资本为其在银行领域的首选，对於中型资本银行则看好艾芬控股，因为该银行存在併购潜能，但却长期被投资者忽视。

至於艾芬投行分析员在市场公布2012年末季业绩表现后，普遍都维持各银行的盈利预测，除了大眾银行之外。

这是基於分析员对该股在2013至2014財政年的调整幅度甚微，並將大眾银行的盈利预测上调到3%至3.9%。

整体而言，儘管整个领域面临挑战，但银行业者仍可在净利息赚幅受压的情况下维持按年13.9%的净盈利成长。

银行业者依赖非利息收入，在2012年占营运净利的30%贡献。分析员表示，有关当局加强监控后，贷款批准更为严峻。

另边厢，领域內的正面消息包括经济转型计划的融资机会、2013年平均为11.8倍的本益比水平，以及具吸引力的约3.9%净週息率。

此外，联昌国际投行分析员预测2013年的净盈利成长为12.2%，稍微高於2012年的11.9%。其中的扶持因素包括13.7%的净利息收入和17.4%的非利息收入。

营业额成长的提升源自2012年併购案完成后的首度贡献，包括兴业资本收购侨丰投行、大马银行收购天安保险和马婆金融卡。

让人失望的2012年末季业绩表现，再次加强了联昌国际投行分析员对银行领域保持谨慎的態度。

因此，分析员將持续保守选择股项，並认为大型业者可显示较大的防御素质。

马银行有优势

在个股方面，儘管国內市场成长放缓，但马银行受惠於其他国家的快速成长，有赖於该集团在地理位置上多元化业务组合。

印尼是马银行主要的海外业务，预计具有20%以上的贷款成长和5%以上的净利息赚幅。

马银行积极推行其投行业务在区域內的扩展计划，有助提升其在东盟国家的市占率，带动长期的费用收入。

在大马，可见马银行成为推行经济转型计划的最大受惠银行，有赖於该集团多元化业务组合，並在各项业务取得三甲排名的优势。

另一边厢，国內並没有別家银行可以媲美大眾银行在基本面上的优势。该集团有著约22至23%的最高ROE水平，最佳的资產素质，其中总减值贷款比例少於1%，加上强劲的营运效率反映在其仅达30%的成本兑收入比例。

基於强劲的资產素质，大眾银行在2013年的信贷成本料维持在低水平。

同时，分析员认为该集团可有12%的稳健贷款成长，推动其扩展收费收入，尤其是源自財务管理和银行保险將是其盈利催化剂。

伊斯兰银行成为联昌国际投行分析员在小资本银行的首选，因该公司处于快速成长的伊斯兰银行领域。

分析员的正面看法还包括2012年达25.3%的营业额成长，是其他银行无法取得的表现。

该股的潜在重估催化剂包括高於领域贷款成长、扩展净利息赚幅潜能，以及非利息收入快速成长，尤其是其伊斯兰保险业务。

长期而言，伊斯兰银行將通过联营方式进军渗透率低的印尼金融市场。

冷眼开讲

冷眼： 找出衡量股市一把尺 大胆买入被低估股

• 全国
 http://www.youtube.com/watch?v=WmMaYpHcVuc

 2013-03-17 08:33

• 
  冷眼：就算大选结果是民联执政，我看不出有任何理由目前进行中的经济政策会大转弯。

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（八打灵再也16日讯）看好马股今年将走高之余，冷眼建议投资者学会应用衡量股市投资的“一把尺”，选出被低估（undervalue）的股项。

冷眼表示，股市大跌，其实就是投资好机会，例如2008年发生全球金融风暴时，在他看来是千载难逢的投资机会。

“股市大跌、人人恐惧，很多人都不敢进场买，是因为对股市走向不熟悉。所以，我们要对股市研究透彻，得出衡量投资股市的一把尺。”

他认为，只要做足功课，就可在类似的恶劣投资环境中大胆出手。

冷眼今日在《南洋商报》总社为本报与丰隆投资银行联办的“一步步走向财富”主讲，与超过1500人分享他的投资心得。

冷眼投资5要诀

投资回酬（ROE）
现金流（Cash Flow）
本益比（P/E）
周息率（Dividend Yield）
净有形资产价值（NTA）

偏向高股息安全股

尽管冷眼一再强调投资股市不随便冒险，且选股上主张偏向高股息和安全股为主，但他说：“看准股市未来将上扬时，我们就要懂得应用那把尺，找出被低估的股项。”

6招走向财富

冷眼亲自传授6招，要投资者学会“一步步走向财富”。

冷眼形容股票投资就像旅途，不在乎是否走得快，因为欲速则不达；也不需要很聪明，但最重要是晓得如何避开陷阱，还有避免掉入陷阱不可自拔。

他表示，透过6大步骤，大家可望走向财富，首先就是要养成成功的习惯。

“投机很容易成为习惯……我本身曾经走过那条路，需要强烈的意志控制自己……应该要以经营生意的心态去投资。”

不敢买时你就买

他指出，投资者要有足够了解才参股，否则只会养成失败的习惯。

他强调，个人对这种说法不感兴趣，而把焦点放在公司业务、展望公司的未来发展。

其次，冷眼促大家要回到原点，投资者需要考虑公司基本面。

第三步骤则是要保持耐心，他特别以自己的投资经验劝公众要买进对的公司、做长期投资和经常监督公司表现。

第四步骤是要反向思考。

冷眼说：“当别人不敢买的时候，你就买。可是，要克服心理的恐惧是很困难的事。当大家都在逃难，你却不走，是很难（克服）的事情”。

他强调，要走向财富就必须要有胆识和定力，“倘若没有这种想法就很难赚大钱”。

第五步骤是要对市场、对自己投资的股票有信心；以及第六步骤是要做功课，一切依照实据而非他人看法或意见。

丰隆投银专人 讲解网上投资

丰隆投资银行在本报总社礼堂外围特设两个摊位，介绍该银行提供的服务种类，说明网上股票交易的好处，让出席者掌握更多投资便利。

丰隆银行于“2013经济股市大趋势”系列讲座举行期间，派出12名专人在本报设摊，向观众讲解该银行网上投资便利。

丰隆投资银行网上经纪主任颜佩瑾指出，该银行除了对外解释有关户头分类及可提供的服务类型，也介绍该银行提供的优质产品，反映非常热烈。

丰隆投资银行也在讲座会上介绍其网上股票交易平台，鼓励出席者善用这易于操作的管道。

http://www.nanyang.com.my/node/518073?tid=794

大選及外圍消息主宰‧馬股料下滑調整

展望： http://biz.sinchew.com.my/node/71748

隨著市場紛紛臆測首相會在本週宣佈解散國會，預料投資者因大選因素而在場外靜觀其變之下，使本週馬股在交投轉淡中難有太大作為，料陷下滑調整格局。

全國大選已是近在眉睫，馬股料繼續波動；大選消息及外圍市場起落，將主宰馬股走勢，一般相信是在淡靜中跌多起少。

由於經過上週的挫跌調整後，若是本週內仍未解散國會為大選鋪路，馬股則有望回彈。

馬股已反映大選因素

分析員也認為，隨著馬股某程度上已反映全國大選因素，即使本週解散國會，料也不會出現重大跌勢，特別是退場賣壓已逐漸消逝，相信任何重大跌勢，料將吸引基金經理及投資機構趁低買進與扶持。

不過，一些持悲觀態度的分析員則認為，一旦宣佈大選後，馬股將掀起沽售風，不排除馬股可能會隨之重挫。

本週一大馬股票交易所開始調整自由浮動計算方式，成份股比重將出現變動，料將跌多起少，一旦完成調整，馬股有望反彈。

技術層面而言，預計本週富時綜指當前的上升阻力水平為1640點；即時下跌支持水平則為1620點，一旦跌破，則會退至1610點，接著1600點則是較強的心理支持關口。

投資策略方面，若是本週馬股出現重大回調，投資者可考慮胥視本身能力趁低吸納，採取分時段逐漸買進策略。

至於較為謹慎保守投資者，則可持續在場外觀望，待局勢明朗後，才考慮進場扯購本身的心水股。

回顧：馬股先揚後挫

上週一馬股首日開市略為走高，主要是海外市場傳來利好消息的支撐，特別是美國就業數據亮麗，使馬股全天走勢是先跌後起。

貿工部上週一宣佈，大馬2013年1月份出口按年成長3.5%，按月則是下跌0.48%。而1月份工業生產指數則起4.6%遜於市場預測。

上週二，美國市場繼續傳來好消息，使市場恢复信心，而馬股也是起多跌少。而EKIB工業（EKIB,7189,主板貿服組）宣佈，該公司創辦人要以每股45仙全購該公司其餘股權，比當天收市價36.5仙溢價23.29%。

馬股在揚升兩天后，週三出現賣壓回調，綜指全天跌10.32點至1646.22點。綜合保健（IHH,5225,主板貿服組）宣佈，持有60%股權子公司耗資20億令吉在香港興建私人醫院。

馬股在週四延續下跌走勢，整體表現乏善可陳。上週五，馬股持續在套利壓力下回跌，特別是臨尾出現劇跌，以全天最低水平掛收。

上週收市時，馬股富時大馬綜合指數挫跌26.32點，至1627.64點。富時大馬全股項指數則跌134.41點至11,156.74點。而創業板指數則跌28.58點至3961.58點。

全週總成交量跌至43億2千萬股，值91億4千萬令吉，前期為45億3千萬股，值83億2千600萬令吉。

主板總成交量則跌至30億8千萬股，值90億3千萬令吉，前期為37億6千100萬股，值82億4千萬令吉。

創業板市場成交量為7億零79萬股，值8千608萬令吉，比較前期為6億2千702萬1千股，值6千696萬4千令吉。